半年市值蒸发超9000亿:快手突然被大摩看空 目标价遭大幅下调

7月9日盘中,快手遭遇券商罕见看空研报。

“我们认为快手追赶抖音的故事并没有像预期的那样上演。” 时隔半个月,快手的上市联席保荐券商摩根士丹利(简称“大摩”)突然将其目标价由300港元/股下调至130港元/股。

7月9日,快手股价下跌4.5%,收于152.8港元/股。

快手在年初上市曾有过一波飙涨,市场抬升至万亿市值,但自2月下旬开始,股价表现一路下行,截至最新收盘日,快手上市以来跌幅高达49%,距2月16日创下的高点回撤超62%,市值蒸发超9000亿元。

业内人士坦言,整个互联网行业已经进入成熟期,想要追求高速增长难上加难。

频繁调整的目标价

大摩研报指出,快手今年第二季度的环比增速较抖音低14个百分点,是自2018年第四季度以来最大差距。尽管快手每季度花费了100亿元人民币,移动用户时长也在今年第一季度达到顶峰。考虑到中国短视频娱乐的用户基础已经饱和,其认为快手股价将持续调整。快手拥有3亿日活用户,抖音的目标是到2021年底达到6.8亿。大摩将快手2025年的月活用户预期从7亿下调至6亿。

此外,抖音的电商交易总额也有所增长,超过了快手,抖音电商今年的目标是1万亿元人民币,而快手的目标是8000亿元人民币。大摩预计快手的直播收入在2020年-2023年的复合年增长率将下降7%。

大摩预期,2021-2022年快手亏损将超过120亿元,预期或需到2025年才可扭亏为盈,而早前预测2022年可实现盈利。

值得注意的是,大摩今年以来频繁调整对快手的目标价。

快手科技5月24日盘后发布2021年第一季度业绩报告。今年一季度,快手实现营业收入170亿元,同比增长36.6%。值得注意的是,快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿,同比增长26.4%,环比增长20.0%。每位日活跃用户的日均使用时长为99.3分钟,同比增长16.5%,较去年四季度公布的89.9分钟提升10.5%。

对此,5月26日,大摩在业绩点评中指出,快手今年首季收入、毛利率及用户符合预期,公司今年首季非国际财务报告准则经调整亏损近50亿人民币,优于该行原预期亏损64亿人民币,主要因其他收益及税务因素。该行重申对快手增持评级,下调对其基本情境目标价由350港元降至300港元。

而在6月25日,大摩维持快手增持评级及目标价300港元。

券商仍然看好

对于快手,市场认为其目前陷入成长的焦虑。

产品端体现明显。快手去年重点推广的快手极速版,单列版的设计被指完全模仿抖音模式。华东某公募基金研究员便指出,这种方式其实很难超越抖音,很难说服一个抖音用户转用快手,内容质量不及抖音,所以今年年初的红包活动做完后,拉新获得的用户流失严重。

上海某券商传媒分析师苏晓川(化名)告诉中国证券报记者,整个互联网行业已经进入成熟期,更加注重的是变现,整体用户规模也比较高,想实现差异化难度会比较大。

也有机构分析师对快手并不悲观。北京一位互联网传媒分析师指出,快手的规模发展到目前,本身国内用户的增速就是会降低,今年全年月活10%以上的增速还是有的。快手的成长性肯定还是更重要的,要看其长期的潜力。

国内某资深券商传媒分析师周文松(化名)坦言,从业绩基本面来讲,快手一季度受直播业务拖累,所以电商业务占比很高,但这些都是在预期中的事,其并不认同大摩频繁调整目标价的行为。他认为目前快手继续下跌空间不会特别大,下半年反而会有机会。【责任编辑/江小白】

来源:中国证券报

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